古茗、蜜雪求上市，爭做“新茶第二股”。

新茶道開始繼續“卷IPO”。1月2日，古茗和蜜雪冰城雙雙披露招股說明書，正式吹響了沖刺港股上市的號角。

自奈雪的茶上市以來，沉默已久的茶飲行業將對港股“茶飲第二股”產生影響。有哪些新故事可以講?除了古茗、蜜雪、茶百道、霸王茶姬、滬上阿姨等，也曾傳出上市計劃。隨著市場競爭的日益激烈，幾家上市公司將走出新的茶飲賽道?但無論古茗最終能否成為“茶飲第二股”，都將面臨茶飲行業更加激烈的血腥風暴。

競相赴港 IPO并非終局

自去年以來，許多新的茶飲公司一再上市。截至目前，蜜雪冰城、古茗、茶百道三家企業已正式向港交所遞交招股說明書。

此外，據報道，甜拉拉、霸王茶姬和滬上阿姨對IPO感興趣。目前，只有霸王茶姬明確表示沒有相關計劃;去年11月，滬上阿姨完成股份制公司轉型，增資1億元，對IPO消息回應“不予置評”;甜啦啦公開表示，計劃在2025年實現港股上市，而新茶飲第二股未來到底花落誰家，還有懸念。

在決定沖刺港股IPO之前，古茗多次被傳上市。2021年8月，有傳言稱，市場最早將于2022年在港股IPO，計劃籌集3億至5億美元。當時，古茗控股否認，稱內部沒有這樣的消息。

2023年年中，古茗再次被傳計劃在香港上市，IPO募集資金約3億美元，預計最早將于2024年初上市。當時，古茗回應說，“不予置評”。

但需要注意的是，上市過程中也存在諸多挑戰。

資本市場對茶飲品牌的熱情不如以前。據統計，2023年1月至8月茶飲融資事件中，78.5%為千萬元融資，5月底茶飲100道戰略融資僅1億元融資。可見，資本對新茶的“偏好”正在消失。

此外，縱觀整個新的茶飲市場，古茗也面臨著更多的外部競爭壓力。畢竟，目前的腰部品牌，無論是價格策略、產品類型還是門店選址，都高度重疊。

中國食品產業分析師朱丹鵬表示，在馬太效應日益明顯的產業模式下，要保持自身的可持續發展，借助資本授權，提高供應鏈的完整性，提高開店速度，各方面都不能落后，才能最終獲勝。

主打二線城市繼續跑馬圈地

古茗店主要銷售果茶、奶茶、咖啡等產品(如酸奶奶昔、純茶、烘焙產品和品牌衍生產品)。在過去的業績記錄中，古茗的產品價格保持相對穩定，通常在10元到18元之間。

在過去的五年里，由于年輕人消費觀念的改變，現有飲料行業發展迅速。根據燃燒咨詢報告，大眾現有茶飲店市場是中國現有茶飲店市場中規模最大、增長最快的細分市場。2022年，中國大眾現有茶飲店市場GMV達到865億元，預計2027年將進一步增長至2444億元，復合年增長率為23.1%。其中，二線及以下城市預計將在2022年至2027年以最快的增長速度發展，并為大部分市場增長做出貢獻。

得益于行業的改善，古茗近年來跑馬圈地迅速擴張。

根據招股說明書，古茗于2010年在浙江開了第一家店。截至2023年底，古茗共有9001家門店，較去年同期增長35%。僅次于蜜雪冰城的門店數量，古茗“坐穩”了新茶飲市場的第二位。

在開店策略上，古茗采用區域加密策略。招股說明書顯示，古茗約79%的門店位于二線及以下城市，在同價位帶前五大品牌中所占比例最高。

古茗的招股說明書還顯示，截至2021年、2022年、2023年12月31日，其加盟店貢獻約99.9%的GMV，截至2023年12月31日，其直營店只有6家。

雖然古茗專注于下沉市場，但其火力集中在8個省份，其中浙江總部和福建、江西是其門店數量最多的三個核心省份。

根據2023年的數據，僅浙江省的門店數量就達到了2054家，占全國門店數量的22.8%，而浙江、福建、江西三省的門店總數已達到3968家，其余5個已達到關鍵規模的省份的門店總數已超過3317家。

密集的門店網絡大大提高了倉儲和物流的效率，但加密策略也有其隱憂。

從單店GMV來看，古茗店密集布局的成熟地區增速有所放緩。浙江省大本營門店總數已超過2000家，占全國門店總數的20%以上。但2023年同店GMV增速僅為5.1%，低于全國同店GMV增速的9.4%，遠低于其他省份同店GMV增速的12%左右。

這意味著，隨著品牌密度的增加，加盟商不僅需要面對外部品牌的攻擊，還需要內部的競爭和擠壓。

除了門店規模還需亮出更多底牌

目前，屈居于蜜雪冰城的成就，是古茗沖刺上市的底氣。但除了店面規模，古茗還需要展示更多的底牌。

與同日發布招股說明書的蜜雪冰城相比，古茗差距不小。擁有3.6萬家門店的蜜雪冰城，繼續傳來海外開發新地圖的消息，吸金能力早已有目共睹。僅2023年前三季度，凈利潤就高達25億元。在目前公開數據的幾個茶飲品牌中，盈利規模排名第一。自2021年以來，蜜雪冰城的凈利潤一直保持在100多億元。

相比之下，雖然古茗不能撼動雪王，但根據招股說明書，2023年前三季度，古茗的凈利潤大幅增加，利潤率為18%。雖然受規模限制，凈收入與蜜雪冰城仍有差距，但毛利率水平相當。

茶飲市場一直是一條快速迭代的賽道，更多的競爭對手涌入這一領域，淘汰賽只會更加激烈。

與此同時，2023年，茶理宜世、甜啦啦、茶百道等新茶品牌也掀起了“出海謀生”的熱潮，試圖尋找第二條增長曲線，并將“價格戰”延續到海外。

對于古茗來說，我們必須尋求更多的增量，拿出更多的“武器”。上市后，這是一場成本高效的馬拉松。誰能跑得又快又穩，品牌如何保持現有的人氣是一個考驗。